在金本位年代，政府承諾所發出的鈔票可兌換一定數量的黃金。鈔票是可以提取一定數量黃金的票據。使用鈔票可以省卻帶着實金去做買賣的麻煩。鈔票的價值存在於它可提取得多少黃金。 這種制度限制了政府可以任意發鈔，因為政府先要有了黃金，才能按鈔票的含金比例來發鈔。如果政府不遵守規劃胡亂發鈔，持有鈔票者就會擔憂鈔票的兌金能力，要麼及早把鈔票兌成黃金，或用來購買有用的東西；要麼就把它兌成信用更好的其他國家的貨幣。 聽長輩講過他們生活在國民黨政府胡亂發鈔的年代，鈔票上印的面額愈印愈大，但鈔票的購買力卻愈來愈低。結果，僱主發工資的時候要用麻包袋才裝得下，金額大到要數也要數幾個鐘頭。為了趁鈔票的購買力未全部貶值之前，盡快去買東西，大家數也數不了，用秤來秤一下大約的重量就算了。拿到工資後的第一件事，就是飛奔去街市買所需要的東西，買得慢，就會買不到那麼多，因為物價會不斷上升。 在這種惡性通脹的年代，人們除了會把鈔票盡快買東西外，還會把餘錢第一時間兌換成購買力較穩定的外幣。所以在市場上流通的都是劣質的法幣（國民政府發行的法定貨幣），儲存起來的則是優質的外幣。經濟學上稱這種現象為「劣幣驅逐良幣」。其實，不懂經濟學的販夫走卒都懂得這樣做。 阿根廷在惡性通脹時流傳一個笑話，就是坐的士平過巴士。因為坐巴士是上車時付鈔，坐的士是下車時付鈔。這段車程的時間裏，鈔票貶值的幅度已超過巴士與的士的票價差。如果把付費時的幣值兌成黃金或外幣計算，坐的士會比坐巴士便宜。 據長輩說，他們不會把法幣存入銀行等貶值，而是兌成外幣或黃金儲存，到要買東西時，才兌成法幣。每次兌法幣前，都要一早計劃好，打算買些甚麼東西，出動家人一齊分頭去購買，以節省時間。有時，用小量黃金換到的法幣實在太多，一家人一時用不完，所以要與親友約好，一齊去盡快買東西，把手上的法幣用光。由此可見，人們是如何急切地參與這場劣幣驅逐良幣活動。 現時，各國政府都在靠QE去救經濟，他們雖然沒有像中國國民政府年代那樣，由政府直接印鈔，但實際上，一樣在向市場提供大量的鈔票。金本位被放棄後，世上已沒有機制阻止政府這樣做。 政府印鈔的程序比較複雜，老百姓弄不明白，被蒙在鼓裏也不知道。簡而言之，QE是靠央行（在美國是聯儲局）向市場買債，既可以買國債，又可以買企業債，還可買按揭證券。這樣，政府就可以繼續有錢去搞福利，搞軍備競賽；企業就有錢去擴張業務，而按揭證劵公司亦可以不斷有錢借給老百姓買樓。至於央行哪來這麼多的錢，因為債券是一種資產（如無意外，將來可以本息收回），央行手上有資產，就可以此為基礎去發鈔。某種程度來說，可謂是無中生有。 然而，為何近年各國這樣大量地造錢，仍然未見通脹出現呢？這個問題明天再談。 原載於am730 http://www.am730.com.hk/column-321228 圖：文匯報 http://paper.wenweipo.com/2013/04/09/FI1304090032.htm