英國選擇脫歐後，金融市場出現強烈的震盪，英鎊及歐元的匯價下跌，全球股市回落，但債劵價格及金價卻齊齊上升。這種表現，顯示市場預期，利率已失去上升的威脅，而各國政府為了挽救經濟，唯有繼續推行量寬政策。 在英國決定脫歐之前，人們還以為美國已進入加息周期，並以這個基調去作投資部署。英國公投的結果公布後，人們才發覺自己的部署錯誤，只好盡快修正。由於需要修正的人很多，他們的反應有快有慢。有人可能損失太大，一時無法接受現實，需要較長時間之後，才會以行動去修正自己的錯誤。因此，我預期今次形勢逆轉之後，新的趨向會持續一個相當長的時期，不會在兩三個星期內完結。 今次市場逆轉期間，出現了一個新的景象，值得需要重新配置資產的人留意，就是金價竟與美元同步上升。這種景象過往甚少出現，而更多出現的是美元升金價跌，或美元跌金價升。為何今次會有不一樣的表現？ 很大的一種可能性是，有部分投資者不再視美元為唯一的避險天堂，不敢把所有的資金都投放在美元上，他們想另買保險，那就是買黃金；以免一旦貨幣系統崩潰，不會變成一無所有。 黃金在金融海嘯前已進入上升周期，在美國推行量寬時升勢加劇，在預期量寬會有成效時掉頭回落。然而，脫歐的震盪又再令人懷疑，靠量寬是否真能解決金融海嘯時所暴露出來的經濟上的實質問題？人們擔心，這些問題根本沒有得到真正的解決，而是被大量的貨幣掩蓋起來罷了。人們擔心，金融海嘯還會出現第二波。 資本主義社會由於分配不公平，新生財富大量落入少數人的手裡，結果民間的需求不足，無法支持經濟持續發展。為了解決需求不足的問題，過去的做法是靠銀行提供信貸供普羅大眾繼續消費，去解決產能過剩，資金乏出路的問題。先是鼓勵大家用信用卡，繼而鼓勵人們借次按。到次按爆破，唯有靠央行推行量寬。結果把民間層次的問題轉由國家出面作承擔。有人說，美國去槓桿做得不錯，其實這只是假象，只要看看聯儲局的資產負債表，就知道美國的高槓桿去了哪裡。 在一篇專欄裡要說明這個問題不容易，我建議讀者可以上網查看hidden secrets of money，可得到更詳細的解釋。 貨幣的前身是存金票據，憑票可換取黃金。美國廢除金本位之後，貨幣已沒有兌換黃金的保證，令政府可以隨意發鈔多少便有多少。當人們對政府尚有信心的時候，貨幣會相對穩定，但當政府不負責任地亂發鈔票的時候，人們就會對貨幣的長遠購買力失去信心。黃金於是再受到投資者的追捧。 原載於am730 http://www.am730.com.hk/column-320484 圖：文匯報 http://paper.wenweipo.com/2016/06/15/GJ1606150001.htm