現時全球仍處於低息的大環境。出現這樣的情況，既有客觀的經濟因素，亦有主觀的政府干預。客觀因素是分配不公道至窮多富少，社會上大部份人缺乏消費能力，結果是內需不足，庫存過多，產能過剩，生意難做，企業的利潤普遍不高，銀行想收高息也沒有條件。主觀因素是政府想借QE去避免經濟衰退，以至市場上充滿沒有出路的閒資，資金供過於求，低息都沒有人借。 特朗普認為光靠低息已再也幫不了實體經濟，想改用增加政府開支的方式去帶動經濟，亦即是說，他會更多地利用財政政策，而不是貨幣政策去刺激經濟。美國的很多公路、鐵路、橋樑、機場都有更新的需求，而美國的軍備亦有現代化的需要(40年前越戰時用的B52轟炸機至今尚未退役)，只要國會不阻撓，政府可以開展的工程會有很多。這可以為美國帶來不少工作的機會，拉動工資的增長。 然而，特朗普在增加政府開支的同時，還想減稅，那在初段一定會使政府的財政更加緊絀，非增加舉債不可。如果政府需發行更多的債券，而聯儲局又不幫手買的話，那就得增加息率去吸引市場上的其他投資者。 過去，聯儲局認為美國仍需要一個低息環境去維持經濟增長，所以一直不肯加息。但特朗普卻認為這一劑藥已吃得太久，已失去效力，要改用財政政策去救市，以至聯儲局再沒有刻意去壓低利率的需要。這代表，聯儲局已可以毫無顧慮地讓利率正常化(總統會為這個決定負責)。 理論上，正常的利率應略高於通脹，才能壓住通脹。現時美國雖沒有通脹壓力，但政府一旦大搞基建及擴充軍備，就有機會推動通脹回升。不能排除將來利率又得扮演遏抑通脹的角色。現時美國的核心通脹率約在2%左右，但有機會升溫至2.5%。 因此，如果要讓利率正常化，少的也要加至2%，多的可能將來要加至2.5%。現時，美國聯邦基金的利率是介乎0.5至0.75厘；若要加至2%，就得加1.25%；若要加至2.5%，那就要加1.75%。如果每次加0.25%，就得加5次至7次，那就要加至2018年。 不過，是否真的可以加這麼多次，還得看加息後市場的反應。如果加息後出現不良副作用，聯儲局仍得調整加息的步伐。 現時，除美國外，全球經濟都不景氣。如果美國不理會國際大環境，一意加息，對美國不一定有利。如果美國不理別人死活，別人將來也不會配合美國的需要，結果是大家都行只顧本土的政策。 此外，美息高必然導至美元強，那美國的產品就更難在國際市場競爭。這不利於特朗普要為美國工人提供工作機會及獲取更高的工資。因此，美國能否把利率升至2%至2.5%還得看形勢的發展。不過，明年還要多加幾次息看來已無可避免。 原載：AM730 https://www.am730.com.hk/column/新聞/美國可加息到甚麼水平-3974 圖：無綫新聞截圖