近日美國經濟數據轉弱：失業率由3.5%升至3.8%；製造業採購經理指數的初值又低於預期，只有47，距枯榮線日遠；而消費者信心指數則由114下跌至106.1，遠遜於預期的116。照道理，這些都不是好現象，但美國股市卻在經濟動力轉弱的情況下步步高升。
市場對出現這種現象有以下的解讀：現時主導美國股市的是利率走勢，經濟前景的好壞反而並非投資者最關心的要素。原因是市場上資金充裕，若是聯儲局加息，資金就寧願留在銀行系統收息，無意冒風險去買股票。相反，若是聯儲局有減息跡象，資金就會湧往股票市場。美國股市的表現更多是由貨幣現象所導致，而非光由經濟因素所左右。
現時，美國的經濟數據轉弱，這對聯儲局無疑會形成壓力，叫聯儲局在議息時，不能只顧遏通脹，而忽略了保就業的需要。因為聯儲局的責任是兩者都得照顧。若經濟真的轉差，失業率就會進一步上升，叫聯儲局無法交差。
所以，經濟數據轉差後，市場就預期9月份聯儲局的加息機會會降低，導致有更多的資金流向股市，如是令到股市可以逆經濟增長放緩的趨勢而上升。
然而，這是一個健康的現象嗎？美國不是一向主張自由經濟嗎？認為任由企業各自按照市場的處境作自己的部署，會對經濟發展就更為有利。現在卻由於聯儲局過度有為，不時以加息與減息的手法去調控經濟，以致市場資金關注聯儲局的動向，多於實體經濟的轉變。這與社會主義國家的企業非要關心中央的政策不可有甚麼分別？
由於在過去的一段時間裏，聯儲局調校經濟十分成功，以致全世界的投資者都以聯儲局的議息態度馬首是瞻。預期聯儲局快將加息，就把資金調離股票市場，預期利率快將回落，就立即增加股票投資，鮑威爾對全球經濟的影響力，已不亞於上帝之手。
鮑威爾今天可能很得意，真是要風得風，要雨得雨，只要他的指揮棒一揮，全球的經濟都會跟着起動。而美國政府亦覺得，一旦與中國打金融戰，美國當可以佔盡上風。
現實是，任何人馬的調校方式都有它的效力邊界，人類一旦過度自負，一定會受到懲罰。金融海嘯後，聯儲局選擇出重手救市，大家可以理解。但行QE等同讓經濟服用類固醇，不能因為效果顯著就當維他命天天服食。美國很明顯正在這樣做。無限QE正在為美國的經濟命運設限。
美國聯邦基金利率已升至5.25%至5.5%，但美國的經濟增長卻只有2%左右。在這種情況下，把資金拿來收息遠好過做生意。試問在這種情況下，經濟又怎會好起來？實體經濟不好，光靠調校利息去搞活金融經濟，長遠一定有後遺症。盲目跟隨聯儲政策起舞的投資者，最終都得付出代價。
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原載：AM730
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