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博客

強勢美元為何未能把金價壓下來?

2022.04.15 15:00 博客 施永青

長期以來,金價的走勢都是與美元背馳的。美元弱的時候,金價就升;美元強的時候,金價就跌。理由是持美元可以有息收,持黃金則不但沒有利息收入,而且還要交倉租及保險費。所以,當美元呈強勢,不虞貶值的時候,投資者都寧願持有美元,而不願意持有黃金。只有在美元呈弱勢,往後會進一步貶值時,投資者才會不惜沒有利息收入及要負擔持倉成本,也要持有黃金。

近期,聯儲局已態度鮮明地說要加息及縮表。這些都是對金價極為不利的消息。因為加息可以增加持有美元的吸引力,而縮表則會令市場上的美元供應減少,令美元變得更可貴,美匯指數因而衝破了100點關口。

然而,這次美元匯價的上升,卻沒有帶來金價的回落,反而在1,900元一安士水平蠢蠢欲動,有意向2,000美元一安士水平邁進。這種表現與慣常的金價與美元的互動模式不一樣,顯示金融市場一定出現了一些新的、不為常人留意的因素在開始起作用。能否對這種不尋常的現象作出正確的解釋,是能否在下一階段的投資中獲利的重要關鍵。我個人對此的理解如下:

首先,今次美元的強勢,主要表現在美元與國際上其他國家的貨幣的兌換價上(美匯指數就是以這種相對價而計算出來的);如果用一籃子商品價格去反映美元的購買力,美元的購買力是在不斷消散的。美國的通脹率,三月份同比升了8.5%,創40年新高,由於今次通脹並非美國獨有,很多其他發達國家一樣如是,所以美元對其他國家的貨幣的匯價並沒有因而受影響。如是導致美匯指數高企的同時,金價一樣隨商品價格上升。若果真的如是,下一階段主導市場的,將會是通脹,而非美元強弱。

此外,無論是貿易保護主義的抬頭,還是經濟制裁的濫用,其實都在不斷破壞美元作為國際貨幣的流通能力,令持有美元的吸引力下降。不止擔心會被制裁的國家減少持美元,連各國的中央銀行,近年都在增加自己的黃金儲備。在國際黃金市場上,央行近年已轉為黃金的淨買方,只會買入,不會賣出。在2021年,各國央行總計增持黃金463噸,較2020年增加了82%,反映各國央行都對美元的信心不足。否則,持美元遠比持黃金方便。

其實,不只各國央行在這樣做,各國民間亦在這樣做。據國際黃金協會的數字顯示,近期全球黃金ETF已恢復淨流入。據一些喜歡儲金幣的朋友提供的訊息,金幣市場經常缺乏現貨供應,如果想買熱門的金幣,有錢買也要等。在在顯示,民間有人寧願等現貨,也不買銀行的紙黃金。

以上的種種跡象都顯示,人們都在擔心,通脹遲早會失控,貨幣的購買力將迅速消散,為安全計,還是持有一定比重的實金較為上算。

原圖:素材圖

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