歐美多個進入加息週期，執筆時，最新是歐洲央行和加拿大央行都加息75基點。美聯儲9月份議息，究竟是加息50還是75基點，從利率期貨來看暫時還以後者觀之。就連歐盟也有越來越大的聲音，埋怨歐央行加息不夠進去，導致歐元疲軟。如何看待西方各國的加息戰呢？

其實無論美國還是歐盟大部分國家，都深受債務問題纏身。很多人會疑惑，美國債務今年年初已經突破30萬億美元大關，如此加息，他們受得了嗎？答案是：這是一個贏家通吃的遊戲，加得多有糖吃，加得慢死無全屍。

因為債務利息雖然會隨著加息而上升，但如果同一時期，有更多資金流入美元，無論這些錢來自何方，自然都有更多人會追逐收益率上升的美債。所以只要美元繼續強勢，美元繼續吸引資金流入，美國國債的炸彈就暫時不會爆。美元指數年內迭創新高，那麼美聯儲的遊戲還玩得妥妥的。

就以香港為例，港美利息差不斷擴闊，今年3月時銀行體系結餘約3375億元，到8月已經下跌至1200億元。因為港元和美元有聯繫匯率掛鈎，但持有美元，不論是債券還是貨幣基金，收益率都遠比持有港元為高，那麼自然有人會套利將港元兌換成美元。

亞洲國家不理疫情開關搶客

但其實這背後猶如一場競賽。由於現時美國、加拿大、歐洲諸國經濟增長都不快，大家半斤八両，誰給的利息更高越能吸引短期資金流入。相反，諸如意大利一類相對的小國，在歐元區加息速度不及美國的情況下，其發行的債券自然乏人問津。更有政治分析指，一旦右派政黨上台掌權，意大利有脫歐的風險。

與西方國家相反，亞洲國家無論是中國還是日本、韓國，不但沒有加息，反而相對地維持量化寬鬆。日元、韩元均不斷下跌。但亞洲地區背後有另一場比賽，那就是開放旅遊、吸引人員流入的比賽。旅遊業一直都會帶來外匯流入，因此雖然日韓疫情尚未受控，但不得不與東南亞諸國一樣，不斷擴大開關和開放旅遊。消息指泰國總理巴育計劃10月1日接觸針對新冠疫情的緊急法令，用常態化的《傳染病法》應對。

不過，一個國家的利息水平，長遠必然反映經濟增長水平。資金的流入總會有個限度，西方國家的短期加息搶錢戰，說到底只是一個互相傾軋的零和遊戲，如果經濟陷入衰退甚至滯漲，最終都會承受還不起債的苦果。

原圖：Pixabay

https://pixabay.com/illustrations/dollar-rate-world-economy-boom-544949/