黎智英的壹傳媒公布最新業績(4.2016-3.2017)，虧損近4億元。大家並不意外，不過港人最希望知道的是這害苦了香港的傳媒集團究竟還可以捱多久？ 作為上市公司，壹傳媒要公開的資料真的不少。抽絲剝繭為它做個全身健康檢查後，發現情況非常嚴重，以下兩個結局似乎無可避免，除非有神仙打救！ 第一是集團旗下的壹週刊可能已到了「執笠」的臨界點。第二是依照目前燒錢情況，2018年中將扺達現金危急關口。

虧損近4億 連數碼部都見紅

壹傳媒早前公布近4億元($3.94億)虧損，內裏包括2億元不涉現金的蘋果日報刊頭減值。這是「好消息」，壞消息是壹仔實質「輸」掉了1億9千萬元。這個數字非常重要，請留意。 查閲壹傳媒公布內容後，發掘出更壞的消息是壹仔三個運作部門全部「紅字」見人，壹週刊(雜誌出版及印刷)虧損最大，高達1億6千萬元，為總現金虧損的85%，蘋果日報(報章出版及印刷)現金輸掉5千4百萬元，而被視為集團未來希望的數碼業務竟然也虧損了百二萬元。 做企業的輸錢還輸錢，只要現金充裕就可以捱下去，也許一天否極泰來，可倒賺回來。關鍵是究竟黎老闆的壹傳媒有多少現金呢？

表面風光背後 入不敷支之局

去年2016中，壹傳媒在台灣找到救星，安排了一筆4億6千萬新銀行貸款，歸還了看似是被逼倉的另一筆3億銀行貸款，解決了燃眉之急。根據最新公布，在今年三月底，集團手上現金結存有近1億7千萬元，另有未動用的貸款1億3千多萬，一共可動用的現金為3億元左右。 看來情況似乎不差，但表面風光的背後是否如此？請看下去，這盤數如何算。 危機第一來自公布的集團應收帳款及應付帳款。原來壹傳媒應收帳減壞帳後是3億4千萬元，但應付帳竟然是4億4千萬元，相差是整整1億元，入不敷支之局清楚了。

收入每年減25% 明年勢陷危

無論企業如何拖數，以數期大約四個月計，死拖爛拖下這1億的差額半年內都要「找數」了。集團的3億現金少了1億元，只餘2億元了。 壹傳媒去年輸了現金1億9千萬元，今年如一切運作如常，收入繼續以每年25%左右減少，虧損2億元只會多，哪會少？未到2017年底，現存現金應所餘無幾，開源談何容易，此刻怎可能不馬上大刀闊斧止血？ 更重要的是新借來的4億6千萬台灣貸款優惠條件是頭兩年不用還款，在2018中才開始還錢，每年要歸還1億多元，不計利息也要每月花8百多萬元，那才是壹傳媒現金最吃緊的開始。目前僅餘3億現金看似甚多，但其實已是危機四伏了。

要想節流救命 壹週不可不摺

以正常企業管治來說，壹傳媒要保障明天，對小股東、員工、銀行及所有債權人負責，止血的必然對象就是壹週刊雜誌出版部了。一來這部門虧本最多，手起刀下就可以省下最少和今年相同的1億6千萬虧損，保留現金來多捱一段時間。 2017-18年度已過了近四分一，但管理層似乎尚未有任何意圖及行動，為什麼壹傳媒還好像毫無危機感？ 最大的阻力是什麼？難道是情感問題？大家記得去年，壹傳媒「執」了好幾本收入及表現比壹週刊好的雜誌，大舉裁員，將其他刊物併入壹週刊成為一書三刊賣$20，增加吸引力，理由只是為了救表現愈來愈差的壹週刊！

銷量跌跌不休 廣告減逾五成

黎智英傳媒王國崛起的起源是壹週刊，沒有當年壹週刊破天荒的成功，哪會出現一度雄霸港台的壹傳媒集團？去年犧牲了那麼多表現更好的雜誌及員工，也只為救回壹週刊。 究竟一書三刊壹週刊合併本表現如何？先看台灣壹週刊，今年公布收入下跌5成，只餘6千萬元。 在犠牲了其他雜誌及員工，急救重生的香港壹週刊合併本表現又如何呢？在前年(2015)八月至2016三月，合併本廣告總收入為7千萬元，差不多每月收1千萬元。到了今年(2017)的三月底，一計之下，合併本整年廣告收入只得5千8百萬元，每月為480萬，下跌超過五成。單看廣告量，似乎壹週刊是一書三刊中廣告最差的一本。 銷量又如何？跟據壹傳媒自己公布數字，2014年未成為合併本的壹週刊每期銷60122冊，而2015則為54333冊。今年的公布中找不到合併本銷數，但收入數字顯示雜誌銷售金額大約是1千3百萬元左右。合併本賣$20，以出版商常規收回七成來計，壹週刊每賣出一本，實得$14。由此推算，壹週刊合併本大約銷數是17000至18000冊一期。(必須指出銷量是推算出來，假如集團賣大包，讓報販便利店賺九成，自取一成，自然不同，因雙方之間如何拆賬非我們所知。)

葉一堅敢不敢動壹週刊？

小股東們要問的可能是葉一堅這個壹傳媒的主席，敢不敢動大股東黎智英視為長子似的壹週刊呢？ 上市企業運作不是神話，哪可能有神仙打救這回事？不過黎智英非常人，而他名下的蘋果日報、壹週刊及網上媒體更是統領指導香港反對力量的政治武器，會不會因此有海外飛仙出現，解決現金短缺的局面？或者黎老闆私下買起壹週刊經營繼續蝕？壹傳媒是否有奇招及神仙在後？或只是不知所措，所以沒有行動？ 這個問題恕我們答不來了！我們只可就公布數據，就事論事作出推論。至於壹週刊是否應在「執笠」的臨界點，對企管人士來說，當無懸念！至於會不會發生？大家可繼續自備花生，慢慢看吧！ 原圖：HKG報 https://www.deviantart.com/tag/cliff http://unisci24.com/348922.html

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