近年，港股的表現一直都比不上美股，以至香港人自己也棄港股轉投美股。不過，自從聯儲局起動減息周期後，投資形勢卻出現了根本性的改變，美股的表現竟然遠不及港股。究竟原因何在？情況還能持續多久？

同樣是減息，為何美股的反應似是欲升無力，但港股卻是衝完萬八(恒指)，再衝萬九？原因是美國減息是因為就業市場明顯轉弱，經濟可能有隱憂，以至聯儲局不得不透過減息的方式去刺激經濟，希望經濟可以重現生機，恢復動力。

在這種情況下，減息帶來的利好美股的因素就會被經濟可能正走向衰退所抵銷。股民需要看清楚減息實際有多大效益，才敢作出取捨，導致美股的趨向性不夠明顯。

過往，聯儲局調整利率，幅度大都只有0.25%，但今次一加就是0.5%，顯示經濟形勢的確有點不妙，否則聯儲局大可以沿用一貫的調整幅度。以現時的形勢來看，今次聯儲局不但會加大減息的幅度，而且還可能加快減息的步伐，年底前可能還要減息兩次，其中有次可能要減足0.5%才足能起作用。

其實，美國的經濟學家如克魯明與斯蒂格利茨(兩位都曾獲諾貝爾經濟學獎)，均一早提醒聯儲局，經濟衰退正逼近美國，聯儲減息不應猶豫不決；但鮑威爾卻一拖再拖。這才導致今次減息顯得有點忙亂。

如果美國的經濟真的可能衰退，那美國上市公司的業積將難有太好的表現，投資者自然改採守勢。

香港的情況與美國不一樣。減息的原因並非由於香港經濟出現衰退，而是純粹為了維持聯繫匯率，美國減息，香港不得不跟。在這種情況下，減息對香港的影響就純粹是技術性的，影響集中在推高資產價格上。  

減息後，港元匯價只能隨美元一起下跌，港元貶值後，同一份資產就會需要更多的港元才能買得起。這份資產如果以港元計價，就會以資產價格上升的方式出現。

另一方面，減息後，存款在銀行的收益會減少。令資產的收益(如股息、債息、租金等)，變得更吸引，令資產價格有更多的上升空間。一件資產，如果之前要4厘回報才能找到投資者，現在有3厘已可以吸引到人買的話，那就代表資產價格可以升33.33%。

港股能夠在一天之內升735點(恒指)，原因就是內地起動量寬政策。如是導致港股在今次減息周期中得益比美股還要多。

原載：am730
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