昨文指出，中美貿易戰開打以來，中國的外貿形勢依然不錯，因為中國輸往歐盟與東盟的貨品大幅增加，足以抵銷輸美貨品的減少，今年首10個月貿易順差仍有2.35萬億元人民幣，與去年同期相比，大幅擴大了42.3%。
按GDP的一般計法——私人開支加政府開支加投資總額加貿易盈餘，只要貿易盈餘沒有減少，貿易戰就可以被看成對中國的GDP沒有造成負面影響。然而，實際情況卻並非這樣，因為在這段期間，私人開支與投資總額方面都受到拖累，起碼增速在減慢。
跟據國家統計局公布的數字，首10個月，中國的消費品零售總額約33.48萬億元，增幅只有8.1%，比預期中增加得少。另一方面，中國首10個月的固定資產投資為51.09萬億元，增幅只有5.2%。這樣的數字，如出現在其他國家，會被視作十分亮麗，可以開香檳慶祝；但在中國，這樣的數字就不足以維持原有的經濟增速。所以很多分析員都擔心，中國的GDP增長，明年未必可以維持在6%以上，令中國經濟沒法擺脫下行的壓力。
我屬下的公司在內地30多個城市有分支公司，在50多個城市有代理項目，對內地的經濟脈搏有一定的感應。以我的觀察，貿易戰對中國的經濟是有嚴重拖累的，主要反映在消費意欲與投資信心上。
貿易戰沒在統計上影響中國整體的進出口數字，卻影響這些數字背後的盈利質素。譬如，大家都是一萬億元的出口，輸往美國可以賣到的價錢，一定好過輸往東盟。現在輸往美國受到關稅的打壓，唯有輸往東盟，廠家能夠賺到的利潤一定減少，部分廠家甚至可能虧損。
受影響的其實不只廠家，還包括一批相關的服務行業。這些公司賺錢少了，自然沒有能力擴展業務，所以近期內地商業地產市道十分淡靜，很多「筍盤」都乏人問津。商人大都採取相對保守的策略。
現時，內地的工資水平仍在增長，原因是企業之間仍得進行競爭；要等到有一批公司沒法經營下去之後，失業率才會上升，工資才會下滑。
這種情況雖未出現，但打工仔不難感覺到工作機構的經營狀況。譬如，加班的機會少了，上司在批預算時手緊了。很多打工仔都開始意識到苦日子正在逼近，現在應該未雨綢繆了。所以他們在消費時已不及之前那麼豪爽了，導致中國的消費品零售總額上增勢頭開始放緩。
本來，中國民間的儲蓄傾向一向很高，但過去幾年，這些儲蓄被用來為地產商及銀行去槓桿。一場地產投資熱潮，令民間買了大量開發商的貨尾，令發展商可以清還銀行的貸款，但老百姓身上卻背了很多樓按。他們每月要供樓，消費能力大降。這亦是導致零售的市道放緩的重要原因，中國要靠內需來拉動經濟已沒有以前那麼容易。
從以上種種情況來看，中國的經濟前景隱憂不少。中國政府宜在貿易談判上，採取較為現實的策略，先作一定的妥協，再待時機。
原載：am730
原圖：無綫新聞截圖
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