本欄上文說到中美貿易戰引發中港股市下跌，經濟前景不明朗。然而美股仍在高位徘徊，似乎另有啟示，當特朗普公開指摘人民幣匯價過低，又明言不要強美元政策時，一場貨幣戰爭已經拉開了序幕。 面對美國突然翻臉，使出野蠻行為強加中國出口關稅，中國一方面除了要尋求解決方法，另一方面只能立刻改變去槓桿化政策，轉為對貨幣政策寬鬆。於是，近期人民幣跌勢不止，不過人行至今未有明確入市干預，也沒有對人民幣匯價訂出明確要守住的底線，顯然，市場對年內人民幣繼續下跌已幾乎成了共識。

貨幣戰已拉開序幕

身為量化寬鬆貨幣政策的發明者，美國又怎會不知道大印鈔票的好處，當年經濟不景氣，國家與人民負債纍纍，美國還不是靠這招翻身？後來經濟稍為好轉，美國又想當起「經濟一哥」責任。於是開始減少量寬政策，甚至提出縮表，然而世界各國如歐盟、日本和中國等皆沒有停止印鈔，結果引致美國加息步伐變得十分緩慢。 到了今天，為了應付貿易戰帶來的衝擊，世界各個經濟強國皆加大量化寬鬆措施，中國更加迫不及待地大印特印，熱錢流進香港樓市在所難免。筆者認為，貿易戰雖然帶來負面影響，可是量化寬鬆政策卻帶來一線生機，對於某些經營出口或轉口到美國的公司，他們的生意或許短期有一點不穩定，但對於房地產的持份者來說，他們仍然有希望。

全球續推量化寬鬆

筆者預期中美短期內會達成共識，我不認為東方和西方會重回冷戰時期，我們處於21世紀文明社會，世界貿易一體化，中西經濟共同發展，不會讓一個總統破壞。我們提倡互惠互利，合作可以共贏；如選擇對抗會兩敗俱傷，誰也沒有多大好處。 全球繼續量化寬鬆政策事在必行，美國利率轉趨平穩，即使美國下半年加息，香港也未必跟隨，但如果美國不加息，銀根會變得寬鬆，銀行拆息反之會回落，那麼今年下半年香港利率應該不會加。不過，有一點要警惕大家，萬一短期內中美貿易談判成功妥協，而量化寬鬆貨幣政策又如脫韁野馬，一放不可收拾，大家估計樓市會怎樣發展？ 作者：亞洲地產董事總經理 蔡志忠 原圖：HKG報

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