上周公布的美國通脹指數令市場失望，市場原本預期三月份的消費物價指數(CPI)只會升3.4%，結果升了3.5%；撇除食物與能源的核心消費指數升3.8%，同樣高於市場預期的3.7%。

種種跡象都顯示：美國的通脹並未完全受控。之前，當聯儲局加息取向明確的時候，通脹的確掉頭回落；但當聯儲局表示息口有機會回落的時候，通脹卻沒有持續回落。人們於是擔心，美國的減息條件可能尚未成熟，上半年就開始減息的機會已接近零，下半年減息的次數，亦由減三次跌到只有一兩次。有部分經濟分析員甚至認為，聯儲局必須繼續放鷹，才有機會把通脹鎮住。

現實是地緣局勢緊張，烏克蘭戰爭短期內沒有可能結束，而中東的衝突更可能進一步擴大。戰爭令全球的物資供應緊張，加上交通運輸成本又因戰爭而增加，全球的通脹都易升難跌。

本來，中國的高效製造業，是紓緩全球通脹的強大力量；但美國為了制約中國的高速發展，中國價廉物美的產品，美國不肯買，寧願自己生產或向製造業水平不及中國的其他國家買。在這種情況下，美國的物價焉能不升？

為了地球氣候暖化，歐美本來承諾會轉用清潔能源，及改用電動車；但現在為了避免造就了中國，竟拒絕利用中國在這些方面的強大產能，還掉過頭來要中國減產，好讓美國的企業可以在受保護下慢慢成長。現實是這樣扶持起來的產業，沒有能力平抑美國的通脹。美國今次可謂是自作自受了。

不過現時美國的利率已較通脹率高，兩者的差距高達1.5%。即使在兩者的差距縮小一半，至0.75%，對通脹都仍然有一定的遏抑作用。只是當通脹率近日又呈反彈之勢，聯儲局是不好意思在這種情況下去啟動減息的。這很容易被特朗普誤會，鮑威爾有意為拜登助選。萬一當選的是特朗普，鮑威爾可能職位不保。

另一方面，美國的經濟表現異常強勁。三月份非農就業人口新增職位升至30.3萬，遠高於預期的21.4萬；而失業率亦由3.9%回落至3.8%。很多企業都在埋怨招聘困難，工資的普遍趨勢有上升的壓力。聯儲局如果在這種情況下仍帶頭減息的話，經濟可能會變得過熱。

因此，市場已對美國在今年減息不存厚望。投資者宜及早為這種形勢作好部署。

原載：am730

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原圖：新華社圖片

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