聖誕假期間，美股連日大跌。有評論指，美股已進入熊市區間。這點雖尚未可以完全確定，但這次美股下跌所釋放出來的訊息，確實值得我們留意。

股市常被看成是經濟狀況的寒暑表，而且還走在經濟前面，有一定的預告能力。原來是用真金白銀去投資的人，在作判斷的時候，一定會更加慎重，思考得更加深入及周密。他們如果作錯判斷，個人要承擔的代價會大過相關的官員。

今次股市大跌，顯示市場上的聰明錢，對後市並沒有像聯儲局看得那樣好。聯儲局原認為，美國的經濟基調良好，失業率正處於歷史低位，所以不但12月有條件加息，明年也還可以再加兩次。沒料到加息後不久，股市就大幅下跌。

我個人相信，美國的經濟已是強弩之末，明年中已有機會見頂，導致股市裏的聰明錢提早撤退避險。在這種情況下，聯儲局明年再加息兩次的機會已經減少。我認為最多只會再加一次。否則就會出現基準利率高於經濟增長的現象。這不但會令特朗普暴跳如雷，美國的商界亦會向聯儲局施壓。再者，聯儲局在決定是否加息時，亦不可能獨斷獨行，不理會社會的整體經濟狀況。

據美國的商界反映，減稅帶來的利好因素，基本上已消耗得七七八八。商界現在比較擔心的是貿易戰可能產生的負面反應。因為中國已扮演了世界工廠的角色一段相當長的時間，其地位已不是短期裏就可以找其他國家代替。導致加關稅的惡果，美國自己也得承受一個不少的部分。

以生產iPhone為例，涉及大量的零部件供應商，如果這些供應商大部分都在大陸，蘋果公司是不容易一下子，把iPhone的生產遷回美國的。美國的商人不是不想配合政府一起去制約中國，只是當面對具體的困難時，才發覺問題遠比想像中嚴重。此之所以，他們開始擔心美國的經濟亦會因貿易戰而受到拖累。

現實是中國的經濟近年已成為全球經濟發展的一個重要來源，佔比例高達30%。因此，當美國企圖全方位制約中國發展的同時，必然亦傷及全球的經濟發展，美國亦不可能獨善其身。

以目前的形勢來看，美國的經濟很快會放緩，加息的趨勢會告一段落，代之而來的可能是減息的壓力。在這種情況下，美元的強勢就不容易保得住，美元轉弱後，世界投資市場將會有另一番景象。

特朗普一直認為自己在中美貿易戰之中佔盡上風，並把股市造高也說成是自己策略成功的象徵。現在股市回落了，他必須設法為投資市場打打氣，所以我預期在今後一段日子裏，他會減少耍無賴，而是會認真地坐下來與中國談判，即使在90天的休戰期內未能取得全面的協議，亦不會把和談的氣氛弄僵，讓戰火進一步蔓延。他現在最需要的是，讓美國人可以看到貿易戰的初步成果，以證明這個總統的確了得。

原載：am730

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