7月即將完結，月初市場期待五窮六絕後的七翻身，最終不幸地擦身而過，更終止連續十年七月份恒指上升的走勢。從七月份的走勢分析，恒指高低位波幅接近3700點，與4月份相若，但大市成交持續回落。 成交回落是一個警號！某程度反映投資者持有蟹貨比率上升，資金被鎖死。即使持有資金的投資者，但對後市缺乏信心，寧願相信Cash is King，保本為上。個別股票在缺乏買盤承接下，少量的沽盤已可令股價下跌。當龐大的沽盤突然流出市場，就有機會出現股價急挫，並出現火燒連環船的效應。 上星期本專欄曾提出港股潛在的計時炸彈，或會令港股出現骨牌式急跌，終極目標有機會試穿20000點。剛才筆者曾提及只要大市出現龐大的沽壓，就有機會發生急跌。

最悲觀估計，恒指跌穿20000點？

究竟何來會有大沽壓呢？答案是去年11月成立的滬港通。資金南向的港股通總額度是2500億元人民幣，現時額度使用約900億，不是太多，但也不少。假若內地股市再次出現急跌，透過港股通買貨的內地股民或會把港股全面清倉。大市每日成交只有800-1000億，所以900億的貨並不是小數。 恒指10倍市盈率不可以有大調整嗎？10倍市盈率是根據2014年各間公司的業績去計算。踏入8月份，2015年已過了一大半，歷史市盈率的參考意義已不大。反而回望恒指50隻成份股，能夠保持2014盈利的企業又有多少呢？現時恒指的估值平與貴，就由閣下自己分析。 最近大市在25000點附近上落，大調整要跌20%也不過分。各位要留意，很多時，投資者因為負面情緒增加，而加劇大市向下的幅度。2015年下半年，在外圍股市走勢轉差下，港股會反覆向下，估計最悲觀的情況，恒指或會跌穿20000點！ 圖：無綫截圖  

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