美國非農業職位在九月份增加了33.6萬個，比八月份修正後的22.7萬個，多10.9萬個，較市場預期的17萬個為高；而失業率仍維持在3.8%，比市場預期的3.7%略高。

職位增加，本應有助失業率下降，惟美國的失業率卻維持不變，這代表經濟表現不錯，鼓勵了一些之前放棄工作的人再出來職場找工作。

原先市場上有人猜測，美國失業率能維持相對低的水平，是因為二戰後嬰兒潮出生的美國人正大量踏入退休年齡，並逐步退出就業市場，如是導致餘下來的勞動人口較之前容易找到工作。再者，疫情期間有一些人習慣了拿政府的援助金過日子，亦退出了勞動市場。這才導致美國失業數字可以處於相對低的水平。

因此，之前有不少人懷疑，美國經濟狀況並不如想像中好，失業率低只是一種假象。不過，從美國的總就業人數來看，經濟情況的確不錯。八月份，總就業人數達一億六千一百四十八萬人，是美國有史以來最多的就業人數，顯示經濟的確在擴張。難怪財長耶倫多次強調，沒有跡象顯示美國經濟將即陷入衰退。

此前，市場上之所以會有美國經濟將步入衰退的說法，原因是美國債券的孳息率倒掛——長債息率竟低過短債的息率。這表示市場對長期的經濟前景不太樂觀。這才導致長債的息率沒法隨短債一同上升。

在一般情況下，聯儲局加息只能影響短期利率，而長期利率則更受市場因素影響。如果短期債息調高後，長期債息卻跟不上，那就代表前景不妙，很有機會經濟將陷入衰退。

不過，由於近期美國勞動市場的數據強勁，10年期債息已逼近4.9厘，令孳息率倒掛的情況得以減輕。這顯示市場對美國的經濟前景漸趨樂觀。

這種境況令聯儲局不用擔心美國經濟會陷入衰退，因而可以集中力量去對付通脹。之前，聯儲局花了這麼多的氣力才將通脹壓下來，若果太早宣布又再減息，豈不是有機會前功盡廢。因此，聯儲局將盡可能維持加息的威脅，直到通脹率回落至聯儲局的目標——2%。

現時美國聯邦基金利率高達5.25%-5.5%，而通脹則只有3.7%。因此，聯儲局即使不怎樣加息，亦已經對通脹有一定的遏抑作用。不過，如果經濟條件許可，聯儲局能夠再加一兩次息的話，那聯儲局就更有條件把通脹壓至理想水平。

現時形勢對聯儲局非常有利，鮑威爾有機會成為最成功的聯儲局主席；他用加息的方法，控制住通脹，卻不用以經濟衰退作代價。成效比很多他的前任都要好。

原載﹕am730

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原圖：Joe Biden Facebook

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