新公布的美國一月份消費物價指數，按年升6.4%，高於市場預期的6.2%。數據公布後，市場對美國息率的走勢出現了不一樣的評估。

原先，市場認為，聯儲局今年只會加息兩至三次，每次只加1/4厘，其後聯邦基金利率就會在5.25%水平徘徊，等待減息的機會來臨。至於具體減息的時間，即使未能在今年下半年開始，明年上半年應該機會不少。屆時，聯儲局就會把工作的重點，從遏抑通脹轉移到恢復經濟動力上。

一月份內通脹數字，顯示美國的通脹比原先想像中頑固；聯儲局口氣一鬆，通脹就立即反撲。為了避免市場對結束加息有過多的期望，今後聯儲局的官員在談及利率問題時應該會鷹派姿勢偏重。

在這種情況下，有人預期美國聯邦基金利率最高有機會升至5.5厘以上。投資市場原先的樂觀氣氛亦因而一掃而空。股市受壓，金價回落，樓市亦陰霾不散。

現實是俄烏戰爭仍未知何時才能完結，美國的資源仍會有一部分被抽調往戰場，以致民間的資源緊張，物價容易被搶高。

另一方面，中美關係未見改善，導致美國政府不但未能如期削減關稅，而且還不斷增加對中國的制約。此舉已促使中國更多的把自己的產品出口去東盟與第三世界的國家，令美國未能大量受惠於中國產品的價廉物美。

如是看來，美國的通脹雖已從高峰回落，但根本沒有可能回落至聯儲局的目標——2%。如果聯儲局堅持要達到這個目標才減息的話，那美國可以減息的日子一定遙遙無期。美國的投資市場亦會因而難有起色。

我個人不相信聯儲局有能力單憑加息就能夠解決美國的通脹問題。加息可以遏抑消費意欲，但加息沒法解決俄烏戰爭與中美交惡所導致的成本上升問題。結果，聯儲局往後會發現，通脹回落到某一個水平之後，通脹就會日漸對加息無動於衷。

屆時，聯儲局若是加強加息的力度，就會損害經濟的動力，導致聯儲局唯有放棄2%的通脹目標，把政策的目標轉移到推動經濟上。

我估計，美國的經濟壓力會在今年日見增加。原因是美國近年轉向政治掛帥，為了制約中國，不惜犧牲自己的經濟利益。在這種情況下，美國的經濟很難好起來。

自從去年底中國調整防疫政策後，中國經濟已開始復常。市場預期，中國今年的經濟增長可達5%。這對揚言美國經濟發展勝過中國的拜登總統來說，無疑是一種壓力。他若有意爭取連任，應會在開展競選活動期間，就會背地裡向聯儲局施壓，要聯儲局開始減息。